Kapitalerhöhung bei strategischen Investoren
Nach der angekündigten Kapitalerhöhung passen wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Primärbewertungsmethode) im Base Case-Szenario ermitteltes Kursziel um die gestiegene Anzahl ausstehender Aktien auf EUR 19,10 von EUR 20,30 an. Unsere fundamentalanalytische Unternehmensbewertung wird bestätigt durch Peergroup-Multiples aus börsennotierten Unterhaltungsunternehmen (Sekundärbewertungsmethode), aus denen sich auf Basis von Consensus-Schätzungen Kursziele von EUR 22,70 (EV/Umsatz 2023e) bzw. EUR 28,70 (EV/EBITDA 2023e) ergeben. Angesichts eines auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurspotenzials von 83,7% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der eak.
eak hat am Freitag die Details einer kurzfristig durchzuführenden Kapitalerhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre bekannt gegeben. Im Rahmen der prospektfreien Kapitalerhöhung sollen bis zu 100.000 Stück Neue Aktien ausgegeben werden. Bei vollständiger Platzierung der Aktien wird sich die Anzahl ausstehender Aktien damit um 4,1% auf 2.524.856 erhöhen.
Der Bezugspreis der jungen Aktien von EUR 9,80 je Aktie wurde, wie bei eak üblich, nicht aus dem aktuellen Aktienkurs, sondern aus dem Durchschnittskurs der vergangenen zwei Monate ermittelt. Der Zeichnungsabschlag lag bei knapp 7,7%. Für eak errechnet sich ein Bruttoemissionserlös von knapp EUR 1,0 Mio. Dieser soll nach Unternehmensangaben zur Stärkung der Eigenkapitalbasis verwendet werden.
Die neuen Aktien sollen strategischen Joint Venture Partnern und Investoren des Unternehmens im Rahmen einer Privatplatzierung zur Zeichnung angeboten werden. Die Durchführung der Kapitalerhöhung ist Angabe gemäß zeitnah geplant.
Ohne Einbeziehung des aus der Kapitalerhöhung nach unserer Einschätzung finanzierten Wachstums liegt der Verwässerungseffekt beim Ergebnis und dem Buchwert je Aktie 2023e nach unserer Berechnung bei -3,7% bzw. -0,6%.
Erlebnis Akademie AG is a Germany-based company engaged in the leisure and recreation industry. The Company designs, constructs and operates barrier-free nature experience facilities. It operates three treetop paths in Germany in the Bavarian and Black Forests, and in the Czech Republic in Lipno. In addition, the Company provides seminar, event and team training. Its partners include Deutsche Bundesstiftung Umwelt, Lesycr, Nationalpark Bayerischer Wald and Naturpark Schwarzwald Mitte/Nord. The Company operates Akademie Adrenalinovych Zazitku sro and DoNature GmbH as wholly owned subsidiaries, and Stezka Korunami Stromu Krkonose sro as a majority owned subsidiary.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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