Versöhnender Abschluss 2021e und positiver Ausblick
Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der Erlebnis Akademie AG (eak). Für 2022e gehen wir davon aus, dass eak die Anlagen ohne Einschränkungen betreiben kann. Überdies plant das Unternehmen zwei, aus unserer Sicht überdurchschnittlich attraktive Standorte, im irischen Avondale und in Laurentides, einer auch für Wintersportler attraktiven Freizeitregion nahe Montreal im kanadischen Bundesstaat Québec, zu eröffnen. Damit gehen wir davon aus, dass eak in diesem Jahr neue Rekordwerte bei Umsatz und Ertrag erreichen wird.
Aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteln wir ein unverändertes Kursziel von EUR 27,00 je Aktie (Base Case-Szenario). Bei der Berechnung des Kursziels haben wir lediglich die fest geplanten bzw. in baulicher Umsetzung befindlichen Baumwipfelpfade und Erweiterungsprojekte berücksichtigt. Aus einer Monte-Carlo-Simulation errechnen wir ebenfalls unveränderte Best- und Worst-Case-Werte des Eigenkapitals von EUR 19,90 (10%-Quantil) bzw. EUR 37,70 (90%-Quantil) je Aktie.
Nach vorläufigen Zahlen lagen die Konzernumsätze im Jahr 2021e bei EUR 14,6 Mio. (Vorjahr: EUR 14,9 Mio., -2,4% YoY), das EBITDA bei EUR 6,9 Mio. (Vj.: EUR 5,7 Mio., 20,6% YoY) und das EBIT (inklusive Beteiligungsergebnis) bei EUR 2,5 Mio. (Vj.: EUR 1,8 Mio., +45,1%). Obwohl die Corona-bedingten Standortschließungen allein in den ersten drei Quartalen mit 220 zusätzlichen Schließtagen über alle Anlagen nochmals gravierender ausgefallen waren als 2020, schloss Erlebnis Akademie das Jahr 2021e deutlich besser ab als das Jahr 2020 und auch besser als von uns erwartet. Dabei konnten die noch zum Neunmonats-Bericht 2021 bestehenden Rückstände gegenüber dem Vorjahr (-13,8% beim Umsatz, -17,6% beim EBIT) deutlich aufgeholt werden, was ertragsseitig vor allem auf Kosteneinsparungen und Entschädigungsregelungen aus der Überbrückungshilfe III zurückzuführen ist.
Erlebnis Akademie AG is a Germany-based company engaged in the leisure and recreation industry. The Company designs, constructs and operates barrier-free nature experience facilities. It operates three treetop paths in Germany in the Bavarian and Black Forests, and in the Czech Republic in Lipno. In addition, the Company provides seminar, event and team training. Its partners include Deutsche Bundesstiftung Umwelt, Lesycr, Nationalpark Bayerischer Wald and Naturpark Schwarzwald Mitte/Nord. The Company operates Akademie Adrenalinovych Zazitku sro and DoNature GmbH as wholly owned subsidiaries, and Stezka Korunami Stromu Krkonose sro as a majority owned subsidiary.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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