MELIÃ HOTELS: RDOS. 2019 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 4T'19 vs 4T'18:Ventas: 415,05 M euros (-0,5% vs -10,5% BS(e) y +1,9% consenso);
EBITDA: 104,9 M euros (-15,3% vs -25,7% BS(e) y -28,1% consenso);
BDI: 7,2 M euros (-83,0% vs -5,7 M euros BS(e) y -2,4 M euros consenso);
Rdos. 2019 vs 2018:
Ventas: 1.801 M euros (-1,7% vs -3,9% BS(e) y -1,1% consenso);
EBITDA: 477,9 M euros (-4,2% vs -6,8% BS(e) y -7,4% consenso);
BDI: 112,9 M euros (-23,8% vs -32,5% BS(e) y -30,2% consenso).
Rdos. mejores de lo esperado en operativo y BDI. El EBITDA se ve favorecido por plusvalÃas de ~5 M euros en el 4T’19, si bien excluyéndolas, habrÃa quedado igualmente por encima de lo esperado. Esta mejor evolución se habrÃa cimentado en unos costes más bajos de lo previsto.
De cara a 2020 la compañÃa se muestra moderadamente optimista y habla de signos de recuperación en República Dominicana (~20% EBITDA; por reactivación del cliente americano) y México (~10% EBITDA; fin del Sargazo). Además prevé un “ejercicio positivo en las principales ciudades europeas†y habla de estabilización en el segmento vacacional gracias a Canarias. En cuanto al Covid-19 dice estar viendo cancelación de algunos eventos, lo que les hace ser “prudentes en sus previsionesâ€, por lo que no aportan guidance concreto.
En definitiva, parece que el negocio subyacente podrÃa empezar a mejorar en sus principales destinos vacacionales (~65% del EBITDA), si bien las dudas ligadas al coronavirus reducen mucho la visibilidad. En este sentido cabe destacar que la acción ha caÃdo un –14% en la última semana (-6,5% vs IBEX) y a este nivel estimamos que la cotización estarÃa descontando un EBITDA recurrente un -25% inferior al presentado en 2019. Esto parece muy negativo pues supone volver a un nivel de EBITDA similar al de 2014, a pesar de tener un 14% más de habitaciones, y sólo lo vemos compatible con una recesión (que no prevemos). Por tanto, estos Rdos. mejores de lo previsto deberÃan ayudar a dar cierto soporte al valor. COMPRAR. P.O. 8,70 euros/acc. (potencial +36,20%).
Melia Hotels International is the parent company of a group engaged in the acquisition, management and operation of hotels. Co. operates its hotel network in Germany, Argentina, Brazil, Bulgaria, Cabo Verde, Chile, China, Costa Rica, Croatia, Cuba, Egypt, Spain, United States, France, Greece, Netherlands, Indonesia, Italy, Luxembourg, Malaysia, Mexico, Panama, Peru, Portugal, Puerto Rico, United Kingdom, Dominican Republic, Singapore, Switzerland, Tunisia, Uruguay, Venezuela and Vietnam under the followings brandnames: Paradisus Resorts®, Melia Hotels & Resorts®, TRYP Hoteles® and Sol Hotels & Resorts®.
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