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Reiteramos nuestra convicción tras x4 en cotización desde julio’22. (i) Líder en rentabilidad: 15,4% ROTE’24e (13,8% cons/ 16,5% guidance); (ii) Líder en capital: 16,2% CET1’24 (16% cons) tras pagar dividendo en caja de 7% yield y hacer recompras 2024 por ~4.000 M euros (7% yield), que podría incrementar en 1.500-2.000 M euros (3% capital) si no encuentra objetivos de M&A; Cotiza a un P/TE’24 de 1,2x (1x cons) vs 0,95x sector pero un ROTE’26 de 13,3% (11,1% cons) justifica un implícito de 1,33x P/TE’26. Revisamos BDI 24-25e +22% y +48% el P.O. hasta 43,49 euros/acc. (+24% potencial). Un cuarto de la revisión está motivada por la cancelación de acciones que recomprará en 2024.
UNICREDIT: SIGUE SIENDO EL TOP PICK (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Top pick en bancos europeos. Revisamos P.O. +48% hasta 43,49 euros/acc. (+24% potencial).Reiteramos nuestra convicción tras x4 en cotización desde julio’22. (i) Líder en rentabilidad: 15,4% ROTE’24e (13,8% cons/ 16,5% guidance); (ii) Líder en capital: 16,2% CET1’24 (16% cons) tras pagar dividendo en caja de 7% yield y hacer recompras 2024 por ~4.000 M euros (7% yield), que podría incrementar en 1.500-2.000 M euros (3% capital) si no encuentra objetivos de M&A; Cotiza a un P/TE’24 de 1,2x (1x cons) vs 0,95x sector pero un ROTE’26 de 13,3% (11,1% cons) justifica un implícito de 1,33x P/TE’26. Revisamos BDI 24-25e +22% y +48% el P.O. hasta 43,49 euros/acc. (+24% potencial). Un cuarto de la revisión está motivada por la cancelación de acciones que recomprará en 2024.
Underlying
UniCredit S.p.A.
Provider
Sabadell
Javier Esteban
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