Belastungen durch COVID-19
Anfang der Woche hat amalphi Eckdaten für das erste Halbjahr 2020 bekannt gegeben. Zwar konnten die Konzernumsätze auf EUR 1,232 Mio. (Vj.: EUR 1,094 Mio., +12,7% YoY) gesteigert werden, bereinigt um den Umsatzanteil der mindmaxx IT, die zum dritten Quartal 2019 erstmals konsolidiert wurde, lagen die Umsätze jedoch lediglich auf Vorjahresniveau – und damit unter unseren Erwartungen. Belastet durch deutlich höhere sonstige betriebliche Aufwendungen infolge der Kosten der im Februar durchgeführten Kapitalerhöhung, ergab sich im ersten Halbjahr 2020 ein Nettoverlust in Höhe von EUR -0,627 Mio. nach EUR -0,302 Mio. im H1/2019.
Da zwar die Vertragsverlängerungsquote Angabe gemäß auf Vorjahresniveau lag, es jedoch bei einigen Neukundenaufträgen pandemie-bedingt zu Verschiebungen in die zweite Jahreshälfte bzw. in Teilen sogar zu Absagen kam, sehen wir unsere ursprünglichen Gesamtjahresumsatz- und -ergebnisschätzungen für das amalphi-Altgeschäft und mindmaxx IT angesichts der sich nun wieder intensivierenden COVID-19-bedingten Belastungen als nicht mehr erreichbar an. Überdies nehmen wir unsere Umsatzschätzungen für medondo zurück, nachdem eine erstmalige Konsolidierung nun frühestens ab Anfang Dezember 2020 avisiert wird, und nicht, wie von uns bislang unterstellt, zum zweiten Halbjahr erfolgen wird.
Infolge der unter unseren Erwartungen liegenden Ertragszahlen nehmen wir unser aus einem DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel auf EUR 5,60 von EUR 5,70 je Aktie (Base-Case-Szenario) zurück. Dabei bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der amalphi AG. Mittelfristig sind nach u. E. deutlich höhere Kursziele möglich, wenn die von der Bundesregierung im Zuge der COVID-19-Pandemie erlassenen Lockdown-Maßnahmen aufgehoben werden und damit die Entscheidungswege in Unternehmen auf Vorkrisenbedingungen zurückkehren.
medondo holding AG is a Germany-based company that offers multivendor services for the maintenance of information technology (IT) infrastructure. The Company's warranty extension service concept covers hardware and servers from various manufactures, such as Dell, Hewlett-Packard, IBM, Cisco and Oracle, among others. The service offering is available worldwide and includes Third Party Maintenance, based on flexible customer-specific Service Level Agreements (SLAs), amalphi Investment Protection (IP), which also assumes the risk and cost of system failure, and additional services, including managed services, roll-outs, removals and certified data carrier destruction, among others. The Company cooperates with Original Equipment Manufacturers (OEM). Its customers include businesses ranging from small and medium enterprises to large corporations, as well as professional IT providers, including cloud and data center providers and system houses.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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