Erfolgreiche Fremdkapitalfinanzierung
Nach der erstmaligen Aufnahme von Fremdkapital bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der B-A-L Germany. Aus Kurs-Buchwert-Multiplikatoren der Peergroup börsennotierter und unter HGB bilanzierender Immobilienbestandshalter ermitteln wir für die B-A-L-Vorzüge auf Basis der Consensus-Schätzungen 2023e ein Kursziel von EUR 2,30 je Aktie.
Erfolgreiche Fremdkapitalaufnahme
Erstmals ist es B-A-L Germany gelungen, Fremdkapital zum Leveraging des Geschäftsmodells einzuwerben. Was für Immobilienbestandshalter eigentlich den Normalfall darstellt, hat sich für
B-A-L Germany bislang als schwierig gestaltet. Zum einen sehen wir hierfür die Kaufpreise verantwortlich, die B-A-L Germany typischerweise für eine Wohnung bezahlt: Weil sie sich meist im niedrigen fünfstellen Euro-Bereich befinden, liegen sie unter der für eine Bankenfinanzierung kritischen Schwelle. Zum anderen sind Banken offenbar nicht gewillt, auf Portfolioebene – bei einem Sachanlagevermögen von EUR 2,3 Mio. besitzt B-A-L Germany derzeit 81 Wohnungen – ohne eine aufwendige (und damit prohibitiv teure) gutachterliche Bewertung jeder einzelnen Immobilie, Kredite auszureichen. Folglich war B-A-L Germany bisher ein brutto unverschuldeter Immobilienkonzern, wodurch nach unserer Einschätzung signifikante Ertragspotenziale ungenutzt blieben.
Attraktive Verzinsung bei kleinvolumiger Kreditabrufung
Nun aber erhält B-A-L Germany Private Debt in Höhe von EUR 0,5 Mio. Bei einer jährlichen Verzinsung von 3,0% ergibt sich bei zweistelligen Anfangsmietrenditen, die B-A-L Germany auf Immobilienerwerbungen typischerweise vereinnahmen kann, eine unmittelbare Erhöhung des Unternehmenswertes. Die Laufzeit des Darlehens, das – aus unserer Sicht ebenfalls vorteilhaft für B-A-L Germany – in mehreren kleinvolumigen Tranchen abgerufen werden kann, liegt bei fünf Jahren.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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