BMCE Capital Research

BMCE Capital Research is a subsidiary of BMCE Capital Group dedicated to Research and Financial Analysis. It is addressed to professional investors (financial institutions, management companies, etc.) to which it provides information and independent analysis aligned with international standards. BMCE Capital Research covers equities, interest rate, Forex and commodities markets in Morocco, Tunisia and WAEMU region (Bourse Régionale des Valeurs Mobilières, BRVM). Thanks to its latest generation technology platform, to its teams and to those of its partners, the Research Office of BMCE Capital is now able to cover simultaneously several places in Africa and to produce several publications co-branded under its umbrella brand African Securities Network, ASN.

Coverage

  • Research Category: Commodity, Equity, Macro & Politics, Market Commentary, Quantitative, Sector & Thematic, Technical & Index
  • Asset Class: Equity, Commodities, Currencies, Multi Asset, Money Market
  • Geographic Coverage: Cote d'Ivoire, Morocco, Tunisia, United States
  • Sector Coverage: Automobiles & Parts, Banks, Beverages, Chemicals, Construction & Materials, Electricity, Electronic & Electrical Equipment, Financial Services, Food & Drug Retailers, Food Producers, Forestry & Paper, General Industrials, General Retailers, Industrial Engineering, Industrial Metals & Mining, Industrial Transportation, Leisure Goods, Mining, Mobile Telecommunications, Nonlife Insurance, Oil & Gas Producers, Pharmaceuticals & Biotechnology, Real Estate Investment & Services, Software & Computer Services, Support Services, Technology Hardware & Equipment, Travel & Leisure
  • Underlying Coverage: 79
Export
Ticker Underlying First Report Latest Report
A110ZV MA0000012205 Taqa Morocco 2015/09/21 2019/11/15
ADH MA0000011512 Douja Promotion Groupe Addoha 2015/11/09 2019/12/12
ADI MA0000011819 Alliances Developpement Immobilier SA 2018/03/30 2019/11/29
AFI MA0000012114 Afric Industries SA 2018/10/01 2018/10/01
AFM MA0000012296 AFMA 2015/11/26 2019/03/20
AGMA MA0000010944 Agma-Lahlou Tazi 2018/10/01 2018/10/01
ALM MA0000010936 Aluminium du Maroc 2018/03/20 2019/11/28
ATH MA0000010969 Auto Hall 2015/11/16 2019/12/12
ATL MA0000011710 Compagnie d'Assurances et de Reassurance Atlanta 2015/12/16 2019/11/29
ATW MA0000011926 Attijariwafa Bank 2015/10/22 2019/11/25
BAL MA0000011991 Societe Immobiliere Balima 2019/02/22 2019/02/22
BCE MA0000011835 Banque Marocaine du Commerce Exterieur 2017/10/03 2017/10/03
BCI MA0000010811 Banque Marocaine pour le Commerce et l'Industrie 2017/09/29 2019/05/21
BCP MA0000011884 Banque Centrale Populaire 2017/09/26 2019/11/21
BIAT TN0001800457 BIAT 2018/02/12 2019/07/31
BQMGY US06674P2056 Marocaine du Commerce Exterieur Banque BMCE Bank SA 2018/08/02 2019/06/28
CC TN0007400013 Carthage Cement 2019/07/31 2019/07/31
CDA MA0000012049 Centrale Danone 2016/02/03 2018/11/30
CDM MA0000010381 Credit du Maroc 2018/05/03 2019/11/21
CIH MA0000011454 Credit Immobilier et Hotelier 2017/09/14 2019/11/29
CMA MA0000010506 Les Ciments du Maroc 2018/01/17 2019/12/13
CMT MA0000011793 Compagnie Miniere de Toussit S.A. 2017/09/29 2019/11/26
COL MA0000011934 Colorado 2017/09/28 2019/12/13
CRS MA0000011868 Cartier Saada Sarl 2018/12/14 2019/06/11
CSR MA0000012247 Compagnie Sucrerie Marocaine et de Raffinage SA 2016/06/16 2018/03/19
CTM MA0000010340 Compagnie de Transport au Maroc 2017/09/29 2018/03/26
DH TN0007670011 Delice Holding 2019/07/31 2019/07/31
DHO MA0000011850 Delta Holding S.A. 2017/09/26 2019/11/29
DLM MA0000011777 Delattre Levivier Maroc 2017/09/26 2019/03/28
DRI MA0000011421 Dari Couspate SA 2017/10/03 2019/04/02
DWY MA0000011637 Disway 2018/03/26 2019/03/22
EQD MA0000010357 Eqdom 2018/03/19 2019/12/20
FBR MA0000011587 Fenie Brossette 2018/03/16 2019/03/08
GAZ MA0000010951 Afriquia Gaz 2015/11/30 2019/11/28
HPS MA0000011611 Hightech Payment Systems 2017/09/20 2019/11/29
IAM MA0000011488 Itissalat Al Maghrib Ste SA 2015/10/22 2019/10/31
IBC MA0000011132 IB Maroc.com S.A. 2018/02/21 2018/04/02
INV MA0000011579 Involys 2018/03/16 2018/09/21
JET MA0000012080 Jet Contractors 2017/09/26 2019/12/24
LBV MA0000011801 Hyper S.A. (Label Vie) 2017/08/15 2019/12/13
LES MA0000012031 Lesieur Cristal S.A. 2018/03/29 2019/09/02
LHM MA0000012320 LafargeHolcim Maroc SA 2017/09/27 2019/11/29
LYD MA0000011439 Lyonnaise des Eaux de Casablanca 2015/09/30 2019/07/31
M2M MA0000011678 m2m group 2018/03/26 2019/03/26
MAB MA0000011215 Societe Maghrebine de Credit-bail SA 2018/03/26 2018/10/01
MDP MA0000011447 Med Paper S.A. 2018/03/07 2018/09/28
MIC MA0000012163 Microdata S.A.R.L. 2018/03/22 2019/03/14
MLE MA0000010035 Maroc Leasing Cie Marocaine De Location d'Equipements SA 2018/02/09 2019/02/21
MNG MA0000011058 Managem 2016/06/13 2019/12/31
MOX MA0000010985 Maghreb Oxygene 2017/09/26 2018/09/27
MSA MA0000012312 Marsa Maroc 2017/09/28 2019/11/21
NAKL TN0007410012 Ennakl Automobiles 2018/02/12 2019/07/31
NEJ MA0000011009 Auto Nejma 2018/03/15 2019/12/26
NEX MA0000011140 Nexans Maroc 2019/04/02 2019/04/02
OUL MA0000010415 Les Eaux Minerales d'Oulmes S.A. 2018/03/13 2019/12/13
PGH TN0005700018 Poulina Group Holding S.A. 2019/07/31 2019/07/31
PRO MA0000011660 Promopharm 2017/09/29 2019/11/29
RDS MA0000012239 Residences Dar Saada SA 2015/11/26 2019/03/29
RIS MA0000011462 Risma 2017/09/26 2019/04/01
S2M MA0000012106 S M MONETIQUE 2018/01/18 2018/10/01
SAH MA0000012007 Saham Assurance 2018/02/28 2019/11/29
SBM MA0000010365 Boissons Maroc 2017/11/24 2019/11/29
SFBT TN0001100254 Societe Frigorifique et Brasserie de Tunis 2019/07/31 2019/07/31
SIBC CI0000001871 Societe Ivoirienne De Banque 2018/03/20 2018/03/20
SID MA0000010019 Societe Nationale de Siderurgie S.A. 2015/12/03 2018/03/16
SLF MA0000011744 Salafin 2018/10/01 2018/10/01
SMI MA0000010068 Societe Metallurgique d'Imiter 2017/09/20 2018/03/21
SNA MA0000011843 Stokvis Nord Afrique 2018/03/29 2018/03/29
SNP MA0000011728 SNEP 2018/03/29 2019/03/29
SOT MA0000011645 Sothema 2017/09/27 2019/11/29
SOTUV TN0006560015 Societe Tunisienne de Verreries 2018/02/12 2018/02/12
SRM MA0000011595 Realis Mecanique 2018/03/30 2018/03/30
STR MA0000012056 Stroc Industrie 2017/10/03 2017/10/03
TIM MA0000011686 Timar 2018/10/01 2018/10/01
TJARI TN0001600154 Attijari Bank 2019/07/31 2019/07/31
TMA MA0000012262 Total Maroc SA 2017/09/28 2019/11/29
TSF MA0000012064 Taslif 2018/09/28 2018/09/28
UMR MA0000012023 Unimer Co. 2017/09/29 2019/03/22
WAA MA0000010928 Wafa Assurance 2015/12/14 2019/11/29

Analysts

  • Ghita BENIDER

    Head of Equity Desk Years of Experience: 13
  • Hajar TAHRI

    Financial Analyst (Senior) Years of Experience: 12
  • Hicham SAÂDANI

    Deputy General Manager Years of Experience: 22
  • Zineb SAQALLI

    Economist
  • Hamza BENSEDDIK

    Quantitative Analyst
  • Imane FOUAL

    Financial Analyst
  • Hassan MEZRIOUI

    Financial Analyst
  • Sara MOUSSAID

    Financial Analyst

African Markets Review 01 23 2020

In Morocco, IB MAROC released a Profit Warning about its 2019 financial achievements; In Tunisia, ICF specializing in the production of aluminum fluoride achieves a record turnover of TND 188m in 2019, an increase of 19% in y-o-y; In Egypt, EXTRACTED OILS's BoD approved financial results for the fiscal period ending December 31st, 2019, which revealed posting after-tax profits of EGP 1.774m, compared to net profits of EGP 7.716m a year earlier; The covered African Markets were well oriented yesterday, at the exception of Nairobi Securities Exchange (-0.39%) and Nigeria Stock Exchange (-0.02...

African Markets Review 01 22 2020

In Morocco, payment and withdrawal cards in circulation are up by 9.2% to nearly 15.6 million at end 2019 In Tunisia, ENNAKL published a press release on Q4 2019 achievements, showing a 14.1% increase in sales to TND 408.8m; In Egypt, GENERAL COMPANY FOR LAND RECLAMATION's BoD approved financial results for the fiscal period ending December 31st, 2019, which revealed incurring after-tax losses of EGP 737,000, compared to net losses of EGP 12.3m a year earlier; Among the covered African markets, Casablanca Stock Exchange recorded the highest daily performance (+0.27%), whereas Ghana Stock Ex...

African Markets Review 01 21 2020

In Morocco, OCP Created, with the Emirati Group AL ADHA, a new company SEEFCO with a share capital of USD 5m, based in Romania, and which would be specialized in the import, storage and marketing of fertilizers, according to the business press; In Tunisia, the consortium of NAREVA and ENGIE has been awarded the contract for the installation of the Gafsa photovoltaic plant. Under the terms of the agreement, the group will develop, design, finance, build and operate the 120 MW infrastructure over 20 years; In Egypt, ACTIS INVESTMENT FUND will announce signing an agreement with the country, to ...

African Markets Review 01 20 2020

n Morocco, INVOLYS changes the economic model and positioning on the consumer market through dedicated products, particularly in the fields of health, education and food safety, according to the business press; In Tunisia, at the end of the financial year ending December 31st, 2019, the ARAB TUNISIAN BANK saw its net outstanding loans reach TND 4.83bn, against TND 4.15bn in 2018, i.e. an increase of +16.4%; In Egypt, EGBANK's board approved financial results for the fiscal period ending December 31st, 2019, which revealed posting consolidated net profits of EGP 659.5m, compared to net profit...

Lettre quotidienne du 20 01 2020 : Du surplace à la Bourse de Casablanca

Un MASI et un MADEX en quasi-stagnation à 12 487,31 points et à 10 189,95 points respectivement ; Un volume transactionnel moyen de M MAD 80,5 ; ENNAKL gagne 4,43% à MAD 33 pour 1 titre échangé seulement tandis que IB MAROC perd 7,23% à MAD 38,5 ; Restructuration du modèle économique d’INVOLYS ; Nomination de Mme. Lamia TAZI au poste de Président Directeur Général de SOTHEMA

Légère hausse de 0,53% de la consommation nationale de ciments à 1 069 926 tonnes en février 2018

 A fin février 2018, le cumul des écoulements du ciment accuse un repli de 2,05% à 2 184 783 tonnes comparativement à la même période de l’année précédente.

Automobile : Un marché en régression

Commentaire : Des commercialisations de véhicules en repli de 2,7% à 25 860 immatriculations et ce, vraisemblablement dans l’expectative de la tenue du Salon AUTO prévu en avril prochain.

PRODUCTION HALIEUTIQUE : Des débarquements en baisse à fin janvier 2018

Repli de 7% des volumes capturés à 79 719 T ; Recul de 9% des revenus à M MAD 699,2 ; Production accaparée à plus de 50% par la congélation comme mode de conditionnement.

PROMOPHARM : Des réalisations semestrielles en redressement

- Un chiffre d’affaires en hausse de 20,3% à M MAD 240 ;- Un REX de M MAD 35,5 contre M MAD 16,3 au S1 2018 ;- Et, un RN de M MAD 22,3 contre M MAD 8,8 à au S1 2018.

LYDEC : Un bilan mitigé à fin juin 2019

- Un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 3,7% à M MAD 3 593 ;- Un EBITDA en augmentation de 2% à M MAD 457 ;- Et, un RN en repli de 33,7% à M MAD 69, impacté par la non-récurrence des   éléments non courants enregistrés au S1 2018.

BMCI : Une amélioration de la capacité bénéficiaire suite à la baisse du coût du risque

- Une quasi-stagnation (+0,3%) du PNB à MAD 1,5 Md ;- Une baisse de 12,5% du coût du risque à M MAD 174,9 ;- Et, une hausse de 2,2% du RNPG à M MAD 352.

HPS : Operational improvement of the mobile payment leader

- Consolidated revenues up 14,7% to MAD 321.6m ;- An EBIT increasing by 21.8% y-o-y to MAD 56.3m ;- And, a consolidated net income down 5% to MAD 40.3m.

BOISSONS DU MAROC : Une capacité bénéficiaire pénalisée par l’exceptionnel au S1 2019

- Un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 6% à M MAD 980,9 ;- Un EBITDA en augmentation de 3,9% à M MAD 217,9 ;- Et, un RNPG en repli de 5,9% à M MAD 94,9.

BMCE Capital Research 2019-2020 Annual Strategy - English

An estimated deceleration in world growth of 0.6 points to 3% for the year 2020 in the wake of trade and geopolitical tensions, according to the IMF; A phase 1 agreement expected in 2020 between China and the United States; A Brexit planned for January 31st, 2020 following the victory of the Conservative Party in the last British election; Upward wave at the end of the year on the stock market (+7.11%) reflecting a return of confidence on the part of investors; … A priori, this trend is set to continue in 2020 in the context of a still favorable equity arbitrage environment; Slower econom...

FINANCEMENT DU TRESOR : Des levées brutes à l’intérieur de MAD 115,1 Md et à l’extérieur de MAD 6,2 Md pour le Trésor en 2018

A fin 2018, les mobilisations brutes du Trésor se sont élevées à MAD 121,3 Md répartis entre MAD 115,1 Md de levées sur le marché domestique et MAD 6,2 Md d’origine extérieure.

LIQUIDITES BANCAIRES : Baisse du besoin de liquidité des Banques à MAD 64,1 Md en décembre 2019

Au cours du mois de décembre 2019, le besoin de liquidité des Banques s’est atténué comparativement au mois précédent, s’établissant en moyenne à MAD 64,1 Md (vs. MAD 75,4 Md le mois précédent).

CROISSANCE : Accélération attendue de la croissance à 3,5% en 2020 (vs. 2,3% en 2019)

Dans le cadre de la révision du Budget Economique Exploratoire, le HCP a abaissé ses estimations de croissance économique à 2,3% pour l’année 2019 (vs. 3% en 2018) tandis qu’elles ont été légèrement revues à la hausse à 3,5% pour 2020.

CAISSE COMPENSATION : Baisse de 16,8% de la charge globale de compensation à MAD 11,7 Md à fin novembre 2019 en glissement annuel

Selon le dernier rapport de la Caisse de Compensation à fin novembre 2019, la charge globale de compensation a diminué de 16,8% à MAD 11,7 Md par rapport à la même période en 2018, liée notamment à la baisse de 21% de la moyenne des cours du gaz butane sur l’année, au moment où celle du sucre a progressé de 1%.

African Markets Review 01 23 2020

In Morocco, IB MAROC released a Profit Warning about its 2019 financial achievements; In Tunisia, ICF specializing in the production of aluminum fluoride achieves a record turnover of TND 188m in 2019, an increase of 19% in y-o-y; In Egypt, EXTRACTED OILS's BoD approved financial results for the fiscal period ending December 31st, 2019, which revealed posting after-tax profits of EGP 1.774m, compared to net profits of EGP 7.716m a year earlier; The covered African Markets were well oriented yesterday, at the exception of Nairobi Securities Exchange (-0.39%) and Nigeria Stock Exchange (-0.02...

African Markets Review 01 22 2020

In Morocco, payment and withdrawal cards in circulation are up by 9.2% to nearly 15.6 million at end 2019 In Tunisia, ENNAKL published a press release on Q4 2019 achievements, showing a 14.1% increase in sales to TND 408.8m; In Egypt, GENERAL COMPANY FOR LAND RECLAMATION's BoD approved financial results for the fiscal period ending December 31st, 2019, which revealed incurring after-tax losses of EGP 737,000, compared to net losses of EGP 12.3m a year earlier; Among the covered African markets, Casablanca Stock Exchange recorded the highest daily performance (+0.27%), whereas Ghana Stock Ex...

African Markets Review 01 21 2020

In Morocco, OCP Created, with the Emirati Group AL ADHA, a new company SEEFCO with a share capital of USD 5m, based in Romania, and which would be specialized in the import, storage and marketing of fertilizers, according to the business press; In Tunisia, the consortium of NAREVA and ENGIE has been awarded the contract for the installation of the Gafsa photovoltaic plant. Under the terms of the agreement, the group will develop, design, finance, build and operate the 120 MW infrastructure over 20 years; In Egypt, ACTIS INVESTMENT FUND will announce signing an agreement with the country, to ...

African Markets Review 01 20 2020

n Morocco, INVOLYS changes the economic model and positioning on the consumer market through dedicated products, particularly in the fields of health, education and food safety, according to the business press; In Tunisia, at the end of the financial year ending December 31st, 2019, the ARAB TUNISIAN BANK saw its net outstanding loans reach TND 4.83bn, against TND 4.15bn in 2018, i.e. an increase of +16.4%; In Egypt, EGBANK's board approved financial results for the fiscal period ending December 31st, 2019, which revealed posting consolidated net profits of EGP 659.5m, compared to net profit...

Lettre quotidienne du 20 01 2020 : Du surplace à la Bourse de Casablanca

Un MASI et un MADEX en quasi-stagnation à 12 487,31 points et à 10 189,95 points respectivement ; Un volume transactionnel moyen de M MAD 80,5 ; ENNAKL gagne 4,43% à MAD 33 pour 1 titre échangé seulement tandis que IB MAROC perd 7,23% à MAD 38,5 ; Restructuration du modèle économique d’INVOLYS ; Nomination de Mme. Lamia TAZI au poste de Président Directeur Général de SOTHEMA

BMCE Capital Research Screening Q3 2019

BMCE Capital Research Screening Q3 2019

BMCE Capital Research Screening T3 2019

BMCE Capital Research Screening T3 2019

BMCE Capital Research - Forecast H1 2019

For 2019, the evolution of the earnings capacity of our Scope 40 (i.e. 95.4% of the market capitalization as on 10/08/2019) should rise by +3.6%* to MAD 30.4bn, including a downward revision of our overall forecasts, in view of the relatively disappointing half-yearly financial results; The anticipated positive trend in H2 is explained in particular by the expected increase in commercial activity of listed stocks, driven mainly by the consolidation of domestic demand and the probable easing of the Boycott movement combined with the projected non-recurrence of the size of the tax audits record...

BMCE Capital Research - Forecast S1 2019

Au titre de l’année 2019, l’évolution de la masse bénéficiaire de notre Scope 40 (soit 95,4% de la capitalisation boursière au 08/10/2019) devrait ressortir en amélioration de +3,6%* à MAD 30,4 Md, intégrant une révision à la baisse de nos prévisions globales et ce, au vu des réalisations financières semestrielles plutôt décevantes; La bonne orientation anticipée au S2 s’expliquerait notamment par l’amélioration attendue de l’activité commerciale des valeurs de la cote, portée principalement par la consolidation de la demande intérieure ainsi que par l’atténuation escomptée du mouvement du Bo...

H2 2019 equity risk premium and investor’s barometer

Improved arbitrage conditions between the equity and the bond markets ; Moderate recovery of the equity market in 2019 despite a 12.7% y-o-y decline in volume in the central compartment during the period January-August 2019; Earnings capacity of listed companies expected to increase in a context of recovery following the 2018 earnings recession; New update of the Equity Risk Premium emerging in near stagnation (+0.1 point) to 7.5%.

Bon comportement des arrivées touristiques à fin avril 2018

Progression de 12% des arrivées touristiques aux postes frontières à 3 374 577 personnes ; Augmentation de 10% des nuitées dans les établissements d’hébergement classés à 7 533 111, pour un taux d’occupation de 46% (+4 points) ; Hausse de 18% des recettes voyages en devises à MAD 21,1 Md.

Progression de 14,2% du trafic à 7 122 744 passagers à fin avril 2018

L’aéroport de Casablanca (Mohamed V) se maintient en tête de liste avec une part de 43,3% du trafic global mensuel à 869 063 passagers (+3,5%), suivi par celui de Marrakech avec une part de 24,5% pour 490 985 passagers (+16,2%).

ASN Africa Stock Guide May 2017

​ASN Africa Stock Guide May 2017

Stock Guide des Principales Valeurs Marocaines - Mai 2017

​Stock Guide des Principales Valeurs Marocaines - Mai 2017

Lettre quotidienne du 20 04 17

​Lettre quotidienne du 20 04 17

BMCE Capital Research Technical Analysis Août 2016

​BMCE Capital Research Technical Analysis Août 2016

BMCE Capital Research Technical Analysis Juin 2016

​Comme prévu, le MASI a confirmé sa tendance haussière au cours du mois précèdent avec un plus haut niveau observé le 10/05/2016 à 10 227,19 points.

BMCE Capital Research Technical Analysis Mai 2016

​Conformément à nos prévisions, le Masi a entamé un trend haussier au cours du mois précédent, clôturant ainsi le mois d’Avril sur une performance de 11,76% en Y-T-D avec un cours de 9 975,72 points, soit le plus haut cours observé depuis fin décembre.

BMCE Capital Research Technical Analysis Avril 2016

​Comme prévu, le MASI a confirmé la figure épaule-tête-épaule inversée, entamant ainsi un trend haussier au cours du mois précèdent avec u plus haut cours observé le 23/03/2016 à 9 604,3, clôturant ainsi le mois de mars sur une performance Y-T-D de 4,51% à 9 327,98 points.

BMCE Capital Research Technical Analysis Février 2016

Au terme du mois de janvier, le MASI ressort en quasi-stagnation (-0,3%) pour atteindre les 8 898,99 points.

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