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MELIÁ HOTELS: RDOS. 1S’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 26,2 M euros (-94,5% vs -94,2% BS(e) y -90,3% consenso);
EBITDA: -85,5 M euros (123,8 M euros en 1S'19 vs -73,0 M euros BS(e) y -77,1 M euros consenso);
BDI: -278,8 M euros (32,0 M euros en 1S'19 vs -159,0 M euros BS(e) y -142,1 M euros consenso);
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 319,2 M euros (-63,3% vs -63,1% BS(e) y -61,0% consenso);
EBITDA: -71,4 M euros (216,9 M euros en 1S'19 vs -58,9 M euros BS(e) y -63,0 M euros consenso);
BDI: -358,7 M euros (43,5 M euros en 1S'19 vs -238,9 M euros BS(e) y -222,0 M euros consenso).

Resultados peores de lo esperado en EBITDA, que queda en -71 M euros en el semestre (vs-59 M euros BS(e) y -63 M euros del consenso). A nivel trimestral la diferencia es aún mayor, con un EBITDA de -86 M euros (vs -73 M euros BS(e) y -77 M euros de consenso). La peor evolución se da por unos ingresos más débiles de lo esperado. La parte baja de la cuenta se ve afectada por un deterioro de valor de activos de 148 M euros, como consecuencia del Covid-19 y ligado a activos inmobiliarios en propiedad y contratos de arrendamiento. Esto explica la fuerte diferencia frente a lo esperado a nivel de BDI.
En cuanto a perspectivas, los comentarios de la compañía no son demasiado reveladores y comentan que "la apertura de hoteles estará sujeta a la demanda". Afirman eso sí que en México han empezado a abrir hoteles, que en República Dominicana lo harán desde el 4T'20 y que en EMEA prevén que la demanda business se reactive desde septiembre. A finales de junio MEL tenia 91 hoteles abiertos, lo que supone un 28% del total.
Los Rdos. evidencian la falta de actividad en el sector los últimos meses, sin embargo creemos que lo peor es la falta de visibilidad, que creemos que sigue siendo muy baja. Así, mantenemos cautela en el valor y esperaríamos a ver niveles de cotización más bajos, que nos para plantearnos entrar. VENDER. P.O. 4,00 euros/acc. (potencial +14,48%).