Senkung des Leerstands als Ziel des Jahres 2021
Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der B-A-L Germany und unser aus einem fundamentalanalytischen Wertschöpfungsmodell abgeleitetes Kursziel von EUR 2,50 je Aktie. Im vergangenen Jahr konnte B-A-L Germany die gesteckten Finanzziele vollumfänglich erreichen, insbesondere das Ziel, auf allen Ertragsebenen wieder ein positives Ergebnis zu erreichen.
Im vergangenen Jahr konnte B-A-L Germany die Umsätze auf EUR 0,262 Mio. von EUR 0,170 Mio. (+54,5% YoY) erhöhen. Verantwortlich hierfür war ein signifikanter Ausbau des Bestandsportefeuilles auf nunmehr 81 Wohnungen von 67 zum Jahresende 2019 und eine Erhöhung der vermietbaren Fläche auf 3.749 qm von 2.718 qm (+37,9% YoY). Beim operativen Ergebnis (EBIT) wurde nach zwei Verlustjahren in Folge mit EUR 0,014 Mio. wieder die Gewinnzone erreicht und die Management-Guidance erfüllt. Auch auf Nachsteuerebene erzielte B-A-L Germany mit EUR 0,002 Mio. wie angekündigt ein positives Ergebnis. Bei einem Immobilienbuchwert von EUR 2,266 Mio. errechnen sich für das Bestandsportefeuille Anschaffungskosten (inkl. der zwischenzeitlich durchgeführten Modernisierungsmaßnahmen) in Höhe von rund EUR 600 je qm. Anhand von Mieten von rund EUR 7,50 je qm ergibt sich eine durchschnittliche Mietrendite von 14,9%. Dies macht die erheblichen Stillen Reserven des nach HGB bilanzierenden Unternehmens sichtbar.
Einzig die Leerstandsquote blieb mit aktuell 11% deutlich unter unseren Erwartungen, da Besichtigungstermine Corona-bedingt unter erschwerten Bedingungen durchgeführt werden mussten. Allerdings konnte B-A-L Germany das Bestandsportefeuille durch die Sachsen gut verfügbaren Handwerkerleistungen nach Angaben deutlich aufwerten, so dass nach u. E. zum einen die Leerstandsquote bis zum Jahresende 2021e signifikant verringert und zum anderen die Kaltmieten bei Neuvermietungen leicht angehoben werden dürften.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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